中银证券：给予容百科技增持评级

中银国际证券股份有限公司武佳雄近期对容百科技进行研究并发布了研究报告《高镍龙头地位稳固，全球化程度持续提升》，本报告对容百科技给出增持评级，当前股价为21.38元。

容百科技(688005)

公司发布2024年中报，上半年实现盈利0.1亿元，同比下降97.29%，其中2024Q2改善明显。公司高镍三元材料龙头地位稳固，海外产能进展顺利，全球化程度逐步提升。维持增持评级。

支撑评级的要点

2024上半年盈利同比下降97.29%，24Q2显著改善：公司发布2024年半年报，上半年实现实现盈利0.10亿元，同比下降97.29%；实现扣非盈利-0.04亿元，同比下降101.17%。根据公司业绩计算，公司2024Q2实现盈利0.48亿元，同比下降30.49%，环比大幅提升227.60%；实现扣非盈利0.35亿元，同比增长25.57%，环比增长190.06%。

出货量保持增长，高镍龙头地位稳固：公司受益于新能源汽车市场需求的增长，出货量保持提升。2024上半年，公司三元材料销量5.3万吨，同比增长近17%，其中2024Q2销量达到2.65万吨，同比增长37.4%，远超行业增速。公司高镍材料龙头地位稳固，高镍三元正极材料国内市场份额近40%，同比提升5个百分点。

锰铁锂逐步放量、钠电正极小批量交付：公司积极推进锰铁锂和钠电等新型正极材料的产业化。锰铁锂方面，上半年出货达到2023全年出货总量，同比增长166%，市场占有率保持第一；钠电材料方面，公司聚阴离子材料在压实、容量、加工性等众多产品性能达到行业领先水平，获国内外头部客户验证认可，层状氧化物小批量交付知名客户。

全球化程度不断加深：公司持续推动全球化战略，客户结构方面，2024上半年，海外客户销量占比17%，较去年同期大幅上升16个百分点；产能方面，韩国正极工厂已通过多家国际客户审核、完成英国JM公司波兰工厂的收购，并开始进行首期2万吨项目建设论证。

估值

结合公司业绩与正极材料价格变化情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.43/0.95/1.30元（原预测2024-2026摊薄每股收益为2.83/3.36/-元），对应市盈率51.6/23.1/16.9倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.2亿，根据现价换算的预测PE为46.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.49。

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